A reformország a pénzügyi zűrzavar határvonalára került.
A piaci elemzők aggasztó híreket közölnek az argentin jegybank devizatartalékának drámai csökkenéséről, amely egy újabb árfolyamválság szélén egyensúlyozó ország számára különösen súlyos következményekkel járhat – számolt be róla a Bloomberg. Az utóbbi napokban a jegybank dollártartaléka jelentősen megfogyatkozott, mivel a befektetők bizalmának megingása miatt a jegybanknak már ötödik napja kellett beavatkoznia a nyílt piacon a peso árfolyamának stabilizálása érdekében. Miközben az Egyesült Államok és Argentína között aktív tárgyalások folynak az ország pénzügyi támogatásáról, az elemzők véleménye szerint a piaci helyzet normalizálódása csak az október 26-i időközi választásokat követően várható.
Másfél év sikeres időszaka után Javier Milei elnök gazdasági reformjai idén nyáron megtorpantak Argentínában. Az elnök 2023. decemberi hivatalba lépése óta számos figyelemreméltó eredményt ért el, mint a hiperinfláció és a tartós költségvetési hiány kezelésének terén. Az első hónapokban végrehajtott kiadáscsökkentés és a monetáris szigorítás látványos hatásokat eredményezett: az éves infláció, amely korábban közel 300 százalékra rúgott, körülbelül 34 százalékra csökkent, míg a szegénységi ráta is többéves mélypontjára esett.
A nyár végére azonban a dinamizmus alábbhagyott: a gazdasági tevékenység jelentősen lelassult, a kormány népszerűsége csökkent, és a piacok is egyre bizonytalanabbá váltak.
A politikai tájat radikálisan megváltoztatták az augusztusi belpolitikai felfordulások, valamint a szeptemberi, Buenos Aires tartományban elszenvedett súlyos vereség. Javier Milei elnök testvére és legfőbb tanácsadója, Karina Milei, egy korrupciós ügybe keveredett, ami tovább súlyosbította a helyzetet.
Ez aláaknázta az elnök által kezdeményezett gazdasági reformok hitelét, és egyben veszélyeztette az ország politikai stabilitásának viszonylagos szilárdságát is.
Ennek eredménye látszott a Buenos Aires-i tartományi választásokon is, ahol Milei pártja katasztrofális vereséget szenvedett. A befektetők azonnal árazni kezdték a gazdasági és politikai instabilitás kockázatát: emelkedtek a hozamok, gyengült az argentin eszközök iránti kereslet, valamint gyorsan gyengülni kezdett a peso is.
A peso stabilizálását az elmúlt napokban Argentína kormánya csak sorozatos piaci intervenció árán tudta megvalósítani, ami viszont jelentősen apasztotta a devizatartalékokat.
A kormány folyamatosan, hat kereskedési napon át védte a pesót, összesen körülbelül 1,5 milliárd dollár értékben végrehajtva beavatkozásokat.
Az eladások hatására a pénzügyminisztérium devizatartalékai a piaci elemzések alapján már csupán körülbelül 700 millió dollárt tesznek ki, ami azt jelenti, hogy a közeljövőben nem sokáig lehet biztosítani a jelentős árfolyamvédelem lehetőségét.
A jegybank számára papíron még létezik némi mozgástér – privát számítások alapján körülbelül 10 milliárd dollár, azonban az IMF-fel kötött tavaszi megállapodás komoly korlátokat szab: a központi bank csak akkor léphet be a piacra saját tartalékaival, ha az árfolyam átlép a 943 és 1 484 pesos közötti sávon. Szeptember hónapban már három alkalommal sor került monetáris beavatkozásra, összesen 1,1 milliárd dollár értékben, de azóta a kabinet inkább a kincstári forrásokat terheli. A kormány emellett szigorította a kereskedelmi bankok tőkekorlátozásait, és növelte a határidős devizaeladásokat is, ám mindez eddig nem bizonyult elegendőnek az argentin peso árfolyamának stabilizálására.
A kormányzati lehetőségek szűkülésével a kettős árfolyamrendszer feszültségei egyre inkább felszínre törnek. Míg a hivatalos devizapiacon a dollár árfolyama körülbelül 1 429,5 pesónál stagnál, a párhuzamos piacon már meghaladta az 1 500 pesót.
A következő egy évre vonatkozó határidős árak körülbelül 60 százalékos értékcsökkenést valószínűsítenek, ami egyértelműen a bizalom jelentős csökkenésére utal. Ezenkívül novemberben 500 millió dollár értékű devizahitel-törlesztés is várható.
A finanszírozási helyzet romlása a kötvénypiac mozgásaiban is jól megfigyelhető. A dollárkötvények ára széles spektrumon csökkent, a 2035-ös lejáratú kötvények értéke pedig mindössze a névérték 56%-án áll. Ez világosan jelzi, hogy a külső forrásokhoz való hozzáférés költségei emelkednek, és a kormány számára a mozgástér egyre szűkebb, hacsak nem érkezik sürgős külső támogatás.
A stabilitás helyreállítása érdekében Milei a külső támogatókhoz fordult, és az Egyesült Államok is jelezte, hogy kész segíteni. Az utóbbi hetekben a két fél között aktív tárgyalások folynak egy likviditási csomagról. Argentin részről a gazdasági miniszter, Luis Caputo és a jegybank elnöke, Santiago Bausili személyesen találkoznak Washingtonban, hogy megvitassák a részleteket.
A csomag kulcsfontosságú összetevője egy körülbelül 20 milliárd dolláros devizaswap-megállapodás lenne,
A pesona számára átmeneti védelmet kínáló intézkedések kerülhetnek terítékre az október 26-i időközi választások előtt. Továbbá, mint technikai lehetőség, az IMF által biztosított hitelek átütemezésének és csökkentésének lehetősége is a napirenden szerepel. Jelenleg azonban konkrét ütemterv és kifizetési menetrend még nem áll rendelkezésre.
Nem túlzás azt mondani, hogy Milei és pártja sorsdöntő hetek előtt áll: amennyiben sikerül gyorsan stabilizálniuk a gazdasági helyzetet, és legalább részleges eredményeket elérniük a források bevonásában, még mindig lehetőségük nyílhat további piacorientált lépések megtételére. Viszont egy esetleges újabb választási kudarc komoly veszélyt jelenthet a reformok folytatására nézve, akár meg is béníthatja azokat.
A kormányba vetett bizalom szeptemberben jelentősen megrendült (ez látszott a választásokon és a pénzpiacokon is), Mileinek pedig alig két hete maradt ennek legalább részleges helyreállítására. Hiteles külső támogatás vagy látványos stabilizációs lépések nélkül újabb árfolyam-kilengések, szigorúbb kontrollok és magasabb kamatok jöhetnek, ami tovább fojtaná a növekedést és megingatná a reformok politikai alapját.
A választási esélyek izgalmas küzdelmet sejtetnek, ahol a gazdasági légkör kulcsszerepet játszhat.
Ha nem sikerül hamarosan kézzelfogható eredményeket felmutatni, az októberi választásokon nem csupán a törvényhozói lehetőségek csökkenhetnek, hanem Milei reformprogramja is komoly veszélybe kerülhet.
A címlap képéhez illusztráció készült. A kép forrása: Getty Images.
Ez a szöveg nem tekinthető befektetési tanácsadásnak vagy ajánlásnak. Kérjük, vegye figyelembe, hogy a benne foglalt információk csupán tájékoztató jellegűek, és nem helyettesítik a szakmai jogi tanácsadást.
